Een rapport van het Amerikaanse Bernstein heeft de koers van het aandeel Casino Guichard (PA:CASP) woensdag de dieperik ingejaagd. Die koers zakte weg tot het laagste punt sinds 1996, waardoor de beurswaarde van de Franse distributiegroep nog maar 3,50 miljard euro bedraagt.
Bernstein, dat het advies voor het aandeel verlaagde tot « underperform » en het koersdoel verlaagde van 35 naar 25 euro, onderzocht de relaties tussen Casino en zijn Franse franchisenemers. Daarmee werd vooral de impact van die relaties op de winstgevendheid en de cash-flow onder de loep genomen.
Volgens de analist die het rapport opstelde, hebben deze franchisenemers (Franprix, Leader Price…) en hun transacties wel degelijk een duidelijke invloed op de winstgevendheid en de cash-flow van Casino. Er moet met andere woorden met hen rekening gehouden worden bij de waardering van het bedrijf.
Bernstein raamt de Ebitda van Casino na deze re-evaluatie op nog 152 miljoen euro.
Daarmee neemt de bezorgdheid toe over het potentieel van de groep om zich te kunnen herfinancieren. Wat zich zodoende vertaalde in verdere koersdruk bij het aandeel Casino.
Het gewicht van de schulden weegt al een tijdje op de koers, dit tegen de achtergrond van het feit dat Rallye (PA:GENC) (de moedermaatschappij van Casino) geconfronteerd wordt met belangrijke herfinancieringsbehoeften.
Casino herbevestigde van zijn kant het voornemen om de schulden in Frankrijk met minstens 1 miljard euro te drukken in 2018 en daarbij zullen ook de relaties met de franchisenemers herbeken worden.
Casino ontkent in alle toonaarden
Geconfronteerd met druk vanuit de markt is de distributiegroep in het tegenoffensief gegaan. Via eenpersmededeling werd wederwoord gegeven aan de analyse van Bernstein.
"Casino heeft geen enkele verplichting om de winkels van franchisenemers als Franprix en Leader Price over te nemen. In het zeer onwaarschijnlijke scenario dat alle winkels van de franchisenemers gelijktijdig gesloten moeten worden, zou de eenmalige kost voor de groep beperkt blijven tot 50 miljoen euro," zo staat in de mededeling te lezen.
Het management maakte van de gelegenheid gebruik om het voornemen te herbevestigen om de schulden in Frankrijk dit jaar met minstens 1 miljard euro terug te dringen. In de mededeling werd nadrukkelijk vermeld dat ook alle elementen die verband houden met de franchisenemers in aanmerking werden genomen.
5% rendement op jaarbasis in euro
Op de secundaire markt staan ook de obligatiekoersen onder druk.
De obligatie Casino Guichard Perrachon (PA:CASP), die loopt tot 2025 en die een rating « BB+ » heeft bij Standard & Poor’s, is teruggevallen tot 95,12% van de nominale waarde. Daardoor bedraagt het rendement op jaarbasis 5%.
