De negatieve headlines dat ASML (AS:ASML) de groeiprognose voor dit jaar halveert zullen er mede voor gezorgd hebben dat het aandeel als een van de weinigen vandaag in het rood opende. Wie echter even doorleest ziet dat ook ditmaal de soep niet zo heet gegeten wordt als ze lijkt te worden opgediend.
Klanten van ASML willen vandaag de dag nu eenmaal de geavanceerde chipmachines, waar het bedrijf uit Veldhoven zo goed als een monopolie op heeft, zo snel als mogelijk ontvangen. Dat zorgt er ook voor dat ASML sneller ruimte vrij krijgt om aan nieuwe chipmachines te werken. Een win-winsituatie waar meer en meer (noodgedwongen) naar wordt overgeschakeld. Het versnelde uitleveren van machines zorgt er tevens voor dat ASML een aantal cruciale eindtests pas op de plaats van de bestemming kan uitvoeren. En pas nadat die finale testen bij de machines zijn afgerond mag ASML de omzet boeken. Tot die tijd is het nog ‘werk in uitvoering’. Deze trend zorgt ervoor dat ASML 2,8 miljard euro omzet die het voorheen al dit jaar geboekt zou hebben, nu pas volgend jaar als gerealiseerde omzet mag beschouwen, in tegenstelling tot de eerder verwachte 1 miljard euro. In plaats van de eerdere verwachte 20 procent omzetgroei zal ASML dit jaar hierdoor ‘slechts’ een omzetstijging van 10 procent rapporteren. Het heeft met de vraag niets van doen, het is dus meer een boekhoudkundig gegeven.
Wat wel als negatief moet worden bestempeld is de dalende brutomarge die ASML op de machines denkt te behalen. Door de toenemende kosten voor onder andere onderdelen en transport heeft ASML de verwachtingen ten aanzien van de brutomarge verlaagd van 52 procent naar 49 à 50 procent. Geen man overboord, maar toch.
Over het afgelopen kwartaal presteerde ASML overigens prima. De omzet van 5,4 miljard euro was iets hoger dan de eigen doelstelling van 5,1 à 5,3 miljard en de brutomarge van 49,1 procent viel in de verwachte range van 49 à 50 procent. De nettowinst kwam uit op 1,4 miljard euro, meer dan het dubbele van de winst in het eerste kwartaal en een toename van 35,9 procent ten opzichte van het tweede kwartaal 2021. Per aandeel kwam de winst uit op 3,54 euro, waar de consensus lag op 3,46 euro.
Om nog maar eens te onderstrepen dat er met de vraag naar de machines van ASML niet mis is moet er gekeken worden naar het bedrag aan nieuwe orders. Het afgelopen kwartaal kreeg ASML voor een record aan nieuwe orders, in totaal 8,5 miljard euro waarvan 5,4 miljard euro voor de nieuwe EUV systemen. Het totale orderboek is daarmee boven de 33 miljard euro aangegroeid. Ondanks dat chipfabrikanten blijkbaar nog niet de behoefte hebben om zich in groten getale in Europa te nestelen, zijn ze elders in de wereld er wel toe geneigd hun capaciteit uit breiden. Dat heeft misschien ook met de juiste stimulans te maken. Zo passeert er momenteel een wet voor chipfabricage in de Amerikaanse Senaat. Als die definitief wordt goedgekeurd kan er voor meer dan 50 miljard dollar aan subsidies worden verstrekt aan chipbedrijven als bijvoorbeeld Intel en Nvidia om hun productiecapaciteit in de Verenigde Staten te vergroten.
De vooruitzichten voor ASML blijven dan ook onverminderd goed. Voor het komend kwartaal rekent de onderneming op een omzet van 5,1 à 5,4 miljard euro met een bijbehorende bruto marge van 49 à 50 procent. Voor de wat langere termijn staat nog steeds de verwachting overeind om tegen 2025 een jaaromzet van 24 à 30 miljard te behalen, met een brutomarge van 54 à 56 procent. Dat neemt niet weg dat dat nog positief kan worden bijgesteld als ASML in de loop van het jaar bekend maakt óf en hoe het zijn capaciteit van plan is uit te breiden. Veel daarvan zal waarschijnlijk mede afhankelijk zijn van toeleveranciers/partners als Carl Zeiss. Ook die moeten de extra vraag aankunnen.
Ten slot maakte ASML bekend om vanaf nu over te stappen op een kwartaaldividend. De eerste betaling mogen beleggers op 12 augustus verwachten, een winstuitkering van 1,37 per aandeel. Ter vergelijk, dat is bijna even hoog als het jaardividend van 1,40 over boekjaar 2017. Het gaat goed in Veldhoven en ook met die marges zal het wel weer goed komen. Het moet immers raar lopen als ASML zelf niet in staat is zijn prijzen wat te verhogen…