Samsonite (MU:1SO), de grootste fabrikant van bagagemateriaal in de wereld, heeft een obligatie uitstaan die loopt tot 2026, verkrijgbaar is in coupures van 100.000 euro en onder pari noteert.
Met een coupon van 3,50% kan ze inderdaad worden gekocht tegen een koers van 94%, waardoor het jaarlijks rendement 5% bedraagt.
Een koers onder pari kan fiscaal interessant zijn voor Belgische ingezetenen, het laat toe om een deel van het rendement op een fiscaal vriendelijke manier op te strijken.
De stijging van de marktrentes verklaart uiteraard deels deze royale vergoeding, maar de belangrijkste verklaring ligt toch bij de risicopremie die de beleggers vragen vanwege de rating "B-" in de speculatieve categorie toegekend door Fitch Rating.
Actief in de toeristische sector in de brede zin van het woord, moet eraan worden herinnerd dat Samsonite vooral in het boekjaar 2020 heeft geleden onder de gevolgen van de pandemie. Dat boekjaar 2020 werd afgesloten met een historisch verlies van 1,2 miljard dollar. Deze uitzonderlijke situatie heeft geleid tot een verslechtering van de schuldratio's van de onderneming en tegelijkertijd ook tot een verslechtering van de kredietkwaliteit.
Vorig jaar was het bedrijf opnieuw winstgevend, met een nettowinst van 14,3 miljoen dollar op een omzet van 2 miljard dollar. De omzet was met 20% gestegen op jaarbasis.
Terug naar normaal in 2023 ?
Volgens Fitch Rating zullen de bedrijfsresultaten van dit meer dan 100 jaar oude bedrijf op de proef worden gesteld totdat de reisuitgaven van consumenten zich volledig herstellen, met onzekerheid over de exacte timing en het traject van een dergelijk herstel.
De liquiditeitspositie bij Samsonite van meer dan $ 1,3 miljard op 30 september 2021, grotendeels in contanten aangehouden, biedt een aanzienlijke bescherming in de huidige omgeving en biedt tevens goede vooruitzichten voor schuldafbouw, zo stelt het ratingbureau de beleggers gerust in zijn laatste rapport dat begin december is gepubliceerd.
Fitch verwacht dat Samsonite tegen 2023 terugkeert naar pre-pandemische inkomsten en EBITDA-niveaus. Het bedrijf zal tevens in staat zijn om de schulden terug te betalen die in 2020 tegen de achtergrond van de pandemie werden aangegaan.
Fitch verwacht dat de hefboomwerking hoog zal blijven, met een dieptepunt van 6x in 2022 komende van 5x in 2019. Volgens het ratinghuis moet het mogelijk zijn om het niveau van 4x te benaderen tegen 2023.
Tumi, Samsonite, American Tourister...
Met een geschiedenis van meer dan 110 jaar ontwerpt en produceert Samsonite bagage, business- en computertassen, damestassen, outdoor- en vrijetijdstassen, reisaccessoires en dunne beschermhoezen voor persoonlijke elektronica.
Het in Hong Kong gevestigde bedrijf verkoopt zijn producten in ongeveer 100 landen in Azië, Noord-Amerika, Europa en Latijns-Amerika.
De producten van Samsonite worden voornamelijk gedistribueerd onder de merknamen Samsonite, Tumi, American Tourister, Speck, High Sierra, Gregory, Lipault, Kamiliant, Hartmann en eBags.