Walgreen (Houden) heeft de resultaten over het fiscale vierde kwartaal bekend gemaakt. De resultaten waren in lijn met onze verwachtingen. We handhaven dan ook onze schatting voor de fair value van 58 dollar per aandeel.
De omzet van Walgreen is jaar-op-jaar met 6,2% toegenomen. De stijging wordt voornamelijk veroorzaakt door een stijging van 9,3% van voorgeschreven medicijnen. Ondanks de omzetstijging blijft Walgreen last houden van druk op de winstgevendheid. Zo daalde de brutomarge met 98 basispunten naar 27,95%. De operationele marge daalde met 65 basispunten tot 5,08% voor het vierde kwartaal.
Het management ziet verschillende factoren voor de druk op de winstgevendheid van het bedrijf, maar negatieve prijseffecten van farmaceuten en klanten vallen het meest op. Deze tendens zal een groot obstakel blijven voor Walgreen op langere termijn. Al zal de overname van Alliance Boots en een partnership met AmerisourceBergen het negatieve effect van de prijsdruk iets teniet doen. Toch zijn we er niet volledig van overtuigd dat Walgreen door de samenwerkingen met partners consistent economische winsten kan produceren. Wij handhaven het Houden-advies.