Beurstrends 9 April
Op 4 april stelden wij dat Altice haar bod op SFR moest verhogen om het bod van Bouygues te verslaan. Het bod werd inderdaad verhoogd en Vivendi (Houden) accepteerde de nieuwe deal. Altice biedt EUR 13,5 miljard in cash en nog eens EUR 750 miljoen op een later moment. Verder krijgt Vivendi 20 procent van het gefuseerde bedrijf, wat het na een jaar mag verkopen.
Hoewel wij denken dat de synergie minder groot zal zijn door de combinatie van SFR en kabelexploitant Altice dan door combinatie met Bouygues Telecom, zijn we het er over eens dat de regelgeving omtrent goedkeuring veel duidelijker zou moeten zijn. Desondanks verwachten we dat de herziening van de regelgeving nog enkele maanden kan duren.
Doordat Vivendi als doel heeft een mediabedrijf te worden, begrijpen wij de keuze om de telefonietak te verkopen. Toch denken wij dat de waarde van de gecombineerde bedrijven lager uitvalt dan in combinatie met Bouygues Telecom het geval zou zijn.
Voor nu handhaven wij onze schattingen van de reële waarde op de beide bedrijven. Zodra de deal echter afgerond is, zullen we Vivendi opnieuw beoordelen en kan het zijn dat we onze schatting licht verhogen.