De eeuwigdurende, achtergestelde obligatie van RWE 6,625% tot 2075 staat sinds het begin van de maand oktober onder druk. Het rendement is met enkele punten gestegen, na de beursintroductie van de divisie Innogy van de groep en het perspectief van een 'harde' Brexit.
Het Verenigd Koninkrijk is een belangrijke markt voor de Duitse onderneming, zoals Peter Terium, algemeen directeur van RWE, in juni tegen het Handelsblatt heeft bevestigd. De elektriciteitsproducent, die aanwezig is met het merk npower, is hier ook één van de zes belangrijkste energieleveranciers. Hierdoor begrijpen we de verontrusting van de beleggers wat beter, na de verklaringen, begin oktober, van de Britse premier Theresa May voor een 'harde' Brexit, zonder compromis met Brussel, en de daaropvolgende daling van het pond sterling.
De obligatiehouders hebben overigens akte genomen van de beursintroductie van de divisie Innogy. Het is een feit dat RWE 75% van het filiaal behoudt, maar bepaalde marktspelers menen dat de tweede Duitse onderneming in deze sector enigszins door deze operatie is afgezwakt.
Innogy groepeert de activiteiten die verband houden met duurzame energie, netwerken en de distributie van RWE. Deze zijn tevens de gezondste en bieden betere perspectieven in een Europese context die gunstig is voor schone energie, met de strijd tegen de klimaatverwarming op de achtergrond.
RWE heeft de teruglopende activiteiten onder de hoede gehouden, te weten de conventionele energieproductie (gas, steenkool en kernenergie) en de trading (handel in grondstoffen en dekking van de elektriciteitsmarkt).
Afgelopen augustus heeft het handelsfiliaal, dat in het eerste semester van 2016 een bedrijfsverlies van 156 miljoen euro heeft geleden, RWE aangespoord om de vooruitzichten van de resultaten voor het hele jaar neerwaarts te herzien. Dat is slecht nieuws voor een onderneming die, evenals de concurrenten, geconfronteerd wordt met de prijsdaling van de energie en de overgang van de energiesector in Duitsland. De groep heeft al beduidende waardeverminderingen geregistreerd, die de boekhouding de rode cijfers in hebben gedreven en de beoordelingen van de groep onder druk hebben gezet.
RWE is nu een positie verwijderd van de categorie 'speculatief' bij Moody's en Standard & Poor's, met beoordelingen van respectievelijk 'Baa3' (perspectief stabiel) en van 'BBB-' (perspectief negatief).
Een rendement van meer dan 6%
Op de schuldmarkt kan de achtergestelde obligatie van RWE AG 6,625% tot 2075 aangeschaft worden op 99,59% van de nominale waarde, wat overeenkomt met een rendement van 6,68% tot 30 maart 2026.
Op die datum heeft de uitgever de mogelijkheid om de schuld op 100% van de nominale waarde terug te kopen. Als zij geen gebruik maken van dit recht, dan wordt de coupon variabel. Deze wordt berekend volgens vooraf vastgestelde modaliteiten die te vinden zijn in de brochure van de obligatie.
De coupure voor onderhandeling komt op 2.000 dollar (+/- 1.820 euro met de huidige koers) voor een volume van 500 miljoen (+/- 455 miljoen). Wij preciseren dat de uitgiftevaluta een wisselkoersrisico inhoudt.
Deze eeuwigdurende uitgifte staat genoteerd met 'BB' bij Standard & Poor, twee posities lager dan de notering die aan de groep zelf is toegekend. Dit verschil kan worden toegeschreven aan een hoger risico in verband met de eeuwigdurende, achtergestelde aard van de lening. In geval van faillissement van de uitgever worden de houders van deze waardetitels inderdaad uitbetaald na de houders van obligaties 'senior' en net voor de aandeelhouders.