ING Group heeft dinsdagochtend zijn beslissing aangekondigd om zijn eeuwigdurende obligatie die een vaste jaarlijkse coupon van 8% biedt, op 18 april terug te betalen. Terloops, momenteel kan deze obligatie boven pari aangekocht worden aan 100,40% van de nominale waarde.
Door deze uitgifte ter waarde van 1,5 miljard euro terug te betalen, hoopt ING meer bepaald zijn kapitaalstructuur te optimaliseren en zijn financieringskosten te verlagen. ING Group had deze achtergestelde lening geplaatst in april 2008. De coupure voor verhandeling werd toen vastgesteld op 1.000 euro.
Wat zijn de mogelijkheden voor herinvestering?
Voor de houders die de terugbetaling niet willen afwachten maar eerder de hier beschouwde obligatie nu willen verkopen en hun liquide middelen direct opnieuw willen investeren, hebben we enkele obligaties uitgedrukt in euro en dollar geselecteerd.
BNP Paribas
BNP Paribas, een concurrent van ING, is ook aanwezig in het segment van de eeuwigdurende leningen met een obligatie die een vaste en jaarlijks uitbetaalde coupon van 4,875% biedt.
De investeerder moet deze dinsdag rekenen op een koers in de orde van 99,70% van de nominale waarde, en een rendement dat zo op 4,87% uitkomt. Deze lening met een ‘BBB’ rating kan terugbetaald worden bij elke uitkering van de interesten. De volgende call is zo vastgesteld op 17 oktober 2014.
BPCE
Nog steeds in het Franse banksegment, stelt BPCE op zijn beurt een eeuwigdurende lening in dollar voor, aan 101% van de nominale waarde en met een rendement boven 6%. De lening heeft een ‘BBB-‘ rating, met een mogelijkheid tot terugbetaling aan 100% van de nominale waarde op 27 april 2014. Ze wordt verhandeld in coupures van 2.000 dollar, terwijl de coupon 6,75% bedraagt.
EnBW
EnBW (Energie Baden-Wuerttemberg AG), de Duitse onderneming die actief is in de energiesector, heeft recent een achtergestelde lening uitgegeven die inderdaad niet eeuwigdurend is, maar wel een residuele looptijd heeft van …62 jaar.
De nieuwe obligatie, die beschikbaar is in coupures van 1.000 euro, werd onder pari geprijsd aan 99,236% van de nominale waarde. De vervaldag is 2 april 2076. De uitkering van de interesten (3,75%) zal op jaarlijkse basis gebeuren, met een eerste uitkering voorzien op 2 april 2015.
We verduidelijken hier dat het rendement bij uitgifte op 3,75% uitkwam. Dit stemt overeen met een premie van 2,338% in vergelijking met de Duitse Bund op zeven jaar. Waarom op 7 jaar ? Omdat in april 2021, t.t.z. 7 jaar na de uitgifte van deze obligatie, de uitgever over de mogelijkheid beschikt om zijn lening terug te betalen à pari, dus aan 100% van de nominale waarde.
Als de firma besluit dit niet te doen, dan zal het bedrag van de coupon veranderen en deze zal dan berekend worden op basis van de midswap-rate op 5 jaar, vermeerderd met 2,338%. De volgende ‘call’ wordt dan uitgesteld tot 2026, wanneer de coupon nog altijd zal bepaald worden op basis van de midswap-rate op 5 jaar, maar deze keer vermeerderd met 2,588%.
Deze dinsdag wordt de lening beneden zijn uitgifteprijs verhandeld, aan 98,50% van de nominale waarde.