Heijmans krijgt Kopen-advies

Het aandeel Heijmans (EUR 6,47) - advies stond in de afgelopen tijd sterker onder druk dan de aandelen van sectorgenoten, zonder dat daar een reden voor leek te zijn. Hierdoor is Heijmans inmiddels een stuk aantrekkelijker gewaardeerd dan deze sectorgenoten; reden voor ons om Heijmans vanaf heden te volgen met een Kopen-advies.

In het derde kwartaal van 2011 maakte Heijmans gewag van moeizame omstandigheden binnen de divisie Utiliteitsbouw (bedrijfshuisvesting; onder meer voor gezondheidszorg, overheid en industrie). Sindsdien heeft het aandeel Heijmans beduidend minder goed gepresteerd dan de aandelen van sectorgenoten BAM en Ballast Nedam. Wij denken dat de risico's binnen Heijmans' utiliteitsbouwdivisie beperkt zullen zijn, vanwege de maatregelen die het bouwbedrijf hiertoe genomen heeft. Het is onze verwachting dat deze divisie vanaf 2013 weer zal bijdragen aan de winstgevendheid van de onderneming.

Ondertussen is het aandeel Heijmans (koers/boekwaarde verhouding van slechts 0,2x) beduidend aantrekkelijker gewaardeerd dan de aandelen van sectorgenoten BAM (0,5x) en Ballast Nedam (0,7x). Wij hebben een enigszins behoedzame houding ten aanzien van bedrijven die actief zijn op het gebied van constructiebouw; maar de waardering van het aandeel is momenteel lager dan gerechtvaardigd is op basis van de rendementen en de risico's van Heijmans' vastgoed. Bovendien verwachten wij dat Heijmans dit jaar een dividend van minimaal EUR 0,35 per aandeel zal uitkeren, wat neerkomt op een dividendrendement van 5,6%. Dit zou steun kunnen geven aan de koers van het aandeel. Wij verhogen ons advies voor Heijmans van Houden naar Kopen. Koersdoel: EUR 7,50.