Het kunnen nu spannende dagen worden. Vanmorgen was er in ieder geval al het verrassende ontslag van minister van Financiën Yanis Vanoufakis, die mogelijk besefte welke onmogelijke taak hem te wachten stond.
Zoals verwacht vond er opnieuw een vlucht richting veiligheid plaats, waarbij het rendement op 10-jarige Duitse staatsobligatie terugviel onder het niveau van 0,75%. De rente op de 10-jarige Belgische bevindt zich momenteel rond 1,25%. Anderzijds steeg het rendement op de Spaanse met dezelfde looptijd tot iets meer dan 3%, dat op de 10-jarige Italiaanse klom op boven 2,30%. Van een paniekreactie was echter geen sprake, ook de euro kon de verliezen binnen de perken houden.
Lucy O’Carroll, hoofdeconoom bij Aberdeen Asset Management, stelde vorige week al het volgende in een reactie op de escalatie van de situatie in Griekenland: “Een Grexit is niet absoluut onvermijdelijk, en de mogelijke uitkomst zou best wel eens meer ‘schuldeiser-vriendelijk’ (en dus vriendelijker voor de markten) kunnen zijn dan het aanmoddergedrag dat nog het meest waarschijnlijk leek voordat de neerwaartse spiraal nog niet zo lang geleden begon."
O'Connoll stelt dat het risico, zowel op een falen van de Griekse bankensector als op directe verliezen voor particuliere schuldeisers met directe blootstelling aan Griekse schulden (overheids- en privéschulden), dramatisch is gestegen. Daarbij komt dat ook de risico’s op besmetting van de financiële markten fors zijn toegenomen: zowel direct via de Griekse schuld die bij andere lidstaten van de eurozone zit, als indirect via associatie.
Hij denkt dan aan Spanje dat politiek kwetsbaar is en kampt met een jeugdwerkloosheidsgraad van 49,6 % (na Griekenland met zijn 50,1 % de hoogste in de eurozone), ondanks het indrukwekkende herstel van het Spaanse BBP in het voorbije jaar. Verder denkt hij ook aan Portugal dat zijn economie wel ziet herstellen maar vanaf een zeer laag niveau en met een zware schuldenlast. En aan Italië dat ook wel een herstel ziet, maar de tweede hoogste schuldgraad van de eurozone heeft na Griekenland, zij het met een veel lagere werkloosheidscijfer en een sterkere positie wat betreft het begrotingstekort.
Wie gelooft dat er uiteindelijk een oplossing voor Griekenland uit de bus zal komen, mag kijken naar de obligatie van OTE met looptijd tot 20 mei 2016 met een coupon van 4,625%, prijs 92% en rating B voor het bedrijf. Een alternatief is de lening van Titan Global met looptijd tot 10 juli 2019, coupon 4,25% en huidige prijs 86%. Dit bedrijf heeft een rating BB.