Het reële Amerikaanse bbp groeit al sinds het tweede kwartaal 2010 met zo’n 2% per jaar. Ed Yardeni van Yardeni Research somt vandaag drie belangrijke oorzaken voor de lange economische expansie op:
- Sterke private sector. De reële groei lag in de VS in het vorig kwartaal op 2,3%. Dat is maar nipt boven de 2% groei die volgens sommigen minimaal vereist is. Daaronder zou de economie kunnen gaan haperen en terugvallen in een recessie. Tot dusverre is dat echter nog niet gebeurd. Volgens Yardeni is één reden dat de private sector, dus zonder overheidsuitgaven, de laatste vijf jaar met zo’n 3% per jaar groeide.
- Amerikaanse consument blijft geld uitgeven. De consumentenuitgaven in het reële bbp stegen afgelopen kwartaal met 3,1% op jaarbasis. Dat is een van de sterkste groeispurts in de huidige economische opgang, zo merkt Yardeni op. Recent groeit het aantal huishoudens ook in een hoger tempo. En de werkloosheidscijfers verbeteren. Dat biedt goede vooruitzichten voor de consumentenuitgaven. Een kanttekening is dat de loongroei vooralsnog zwak is, hoewel deze wel boven de inflatie ligt.
- Investeringen op recordniveau. Bedrijfsinvesteringen stegen in het afgelopen kwartaal met slechts 2,6% op jaarbasis. Dat is de zwakste groei in de huidige expansie. Het goede nieuws is echter dat hoewel de groei van investeringen de laatste drie kwartalen hapert, het niveau van investeringen wel op het all-time hoogtepunt van $ 2,2 biljoen op jaarbasis ligt.
Zowel investeringen in industrie als transport stegen naar nieuwe pieken ver boven de vorige cyclische hoogtepunten. Ook investeringen in IT, software en R&D stegen tot een record van $ 942 miljard in het eerste kwartaal. In het tweede kwartaal bleven deze investeringen op datzelfde niveau hangen, maar dat betekende alsnog een groei met bijna 4% op jaarbasis.
Wanneer zou de volgende recessie op kunnen doemen? Yardeni kijkt hierbij vooral naar inflatie. Zolang de centrale banken doorgaan met het pompen van liquiditeit zonder dat de inflatie stijgt, kan de volgende recessie nog wel een heel eind weg zijn. Yardeni:
Maar als inflatie opeens terugkeert, wat ik niet kan uitsluiten, is alles mogelijk. Een ineenstorting van de financiële markten en economie in China kan ook een wereldwijde recessie veroorzaken. Daarom maak ik me zorgen over de vernieuwde zwakte in grondstoffenprijzen.