Hebben de recente ontwikkelingen in de crisis tussen Rusland en Oekraïne een weerklank veroorzaakt op de obligatiemarkt voor deze twee landen? Oblis analyseert het voor u.
De sfeer tussen de twee partijen blijft op het terrein gespannen (*), ondanks de vredelievende wilskracht die door de Russische president Vladimir Poetin wordt gehanteerd. Afgelopen dinsdag hebben pro-Russische rebellen negen soldaten gedood bij de vernietiging van een helikopter in vlucht, waarmee zij hun belofte van afgelopen maandag voor een wapenstilstand hebben verbroken.
In antwoord gaf de Oekraïense leider Petro Porochenko te kennen, dat hij erover denkt om een einde te maken aan de wapenstilstand. Moskou zond anderzijds geruststellende signalen uit, en Vladimir Poetin heeft aan het Russische Parlement gevraagd om de goedkeuring voor een militaire ingreep, die hij in maart had aangevraagd, op te heffen.
Russische weerstand
De obligatiemarkt lijkt zich van deze laatste ontwikkelingen weinig aan te trekken, als we afgaan op de obligaties van Gazprom Capital SA, zwaargewicht van de Russische obligatie-uitgevers en reus in de energiesector (gas en aardolie). Onder de talrijke obligaties van Gazprom die op de secundaire markt beschikbaar zijn, treft men de lening van Gazprom Capital SA in dollar aan, met een maturiteit op 6 februari 2028 en een coupon van 4,95%, op 93,50% van de nominale waarde op basis van de meest recente prijzen die beschikbaar zijn. Het rendement komt op 5,64%.
Zoals te zien in de grafiek hieronder, lag de koers van de obligatie in april van dit jaar dicht bij de 80%. De uitgifte is beschikbaar in coupures van 200.000 dollar en heeft de beoordelingen "Baa1" bij Moody's en "BBB-" bij Standard & Poor's. De belegger dient daarbij rekening te houden met een wisselkoersrisico in verband met de evolutie tussen de euro en de dollar.
Voor de liefhebbers van obligaties in euro bevindt zich de lening van Gazprom Capital SA, met een einddatum in maart 2025 en een coupon van 4,364%, ook ruimschoots boven de dieptepunten, die eind maart en eind april werden bereikt. De lening is momenteel beschikbaar op 104,5% van de nominale waarde, ofwel een rendement van 3,85%. De totale uitgiftewaarde bereikt 500 miljoen euro in coupures van 100.000 euro.
Oekraïense weerstand
In het andere kamp is ook de Oekraïense schuld weer wat bijgetrokken. De meest recente prijzen op de secundaire markt draaien rond de 96,15% voor de obligatie van Oekraïne met einddatum op 13 oktober 2015 en een coupon van 4,95%. Het rendement komt daarmee op 8,16% voor deze lening met een omvang van 600 miljoen euro in coupures van 50.000 euro.
Het bijzonder hoge rendementniveau kan deelswijze verklaard worden door de situatie (economische en politiek), die specifiek is voor Oekraïne, en die tot uiting komt in een beoordeling van "CCC" bij Standard & Poor's.
Deze notering komt overeen met een land dat zich, volgens de criteria van het beoordelingsbureau, dicht bij een situatie van wanbetaling bevindt.