De obligatie Vestas iedt een rendement van 5,36% op twee jaar

De fabrikanten van windmolens hebben de jongste dagen letterlijk de wind in de zeilen bij zowel de analisten als de investeerders. Het is immers niet uitgesloten dat de sector voor het eerst sinds lang winst maakt, zoals het agentschap Bloomberg recent nog benadrukte.

Het Deense Vestas Wind Systems A/S, de grootste constructeur uit de sector, maar ook zijn Duitse tegenhanger Nordex zouden volgens de prognoses van de analisten die door Bloomberg bijeengesprokkeld werden, dit jaar voor het eerst sinds 2010 winst maken.

De markt lijkt zich met dat scenario te verzoenen. Het aandeel Vestas, om maar dat als voorbeeld te nemen, stond woensdagavond 105 Deense kroon genoteerd tegenover 32 kronen eind december. Dat is een sprong van 328%. Het aandeel heeft zich bijzonder goed gehouden sinds de bekendmaking van de jongste kwartaalresultaten, die gekenmerkt waren door een positieve vrije cashflow tijdens de eerste zes maanden van het jaar – het eerst in de geschiedenis van de onderneming – en door het aantreden van een nieuwe CEO. Volgens Bank of America, die door Bloomberg geciteerd wordt, kan het best zijn dat het aandeel over een jaar bekeken met 50% opveert, gesteld dat de hypothese van een terugkeer naar de winstcijfers bewaarheid wordt.

Op de kredietmarkt doet de obligatie Vestas het ook aanmerkelijk beter dan het dieptepunt dat in 2012 bereikt werd. De obligatie biedt ondanks alles nog een rendement van 5,36% (rekening houdend met de prijs van 98,90%), onderstrepen andere analisten. Het schuldpapier van de Deense fabrikant biedt een coupon van 4,625% en bereikt zijn maturiteit op 23 maart 2015. De totale omvang van de uitgifte bedraagt 600 miljoen euro in coupures van 50.000 euro.

Obligatiehouders bevoordeeld

“Op korte termijn is de liquiditeitspositie goed, maar er is een risico aangaande herfinanciering in 2015”, waarschuwen analisten. De bank wijst bovendien op de zwakte van de balans van Vestas in vergelijking met andere belangrijke spelers uit de sector, zoals General Electric, Siemens en de Chinese ondernemingen, die kunnen rekenen op steun van de overheid.

Vestas heeft evenwel een aantal troeven in handen, zegt de bank. De Deense groep verkeert in betere vorm dan vorig jaar, de vooruitzichten inzake prijzen en volumes verbeteren en de maatregelen om de kosten te verlagen moeten nog hun volle effect sorteren. De analisten wijzen ook op het stabiele marktaandeel van Vestas in een erg concurrerende omgeving, op zijn lage schuldenlast en op het gevoerde beleid, dat gunstig is voor de obligatiehouders (geen dividenden en geen overnames sinds 2003). Tot slot, dient ook rekening gehouden te worden met de verklaringen van de CEO van Siemens Wind Power, die ervan uitgaat dat het totaal geïnstalleerd volume van de windmolenparken tegen 2030 zal stijgen tot 1107 GW tegenover 273 GW vorig jaar.