De Franse groep in aardoliediensten, één van de grote specialisten van "onderaardse echografie" op wereldniveau, heeft deze lening in april 2014 geplaatst. Daarmee kon een bedrag van 400 miljoen euro worden vergaard per coupures van 100.000.
De obligatie is in juni 2014 tot 106% van de nominale waarde verhandeld, terwijl er op de markt geruchten omtrent een overname van de onderneming rondgingen.
Het traject van de lening is vervolgens wat chaotischer geworden, als gevolg van de door CGG gelanceerde winstwaarschuwing in juli van vorig jaar, de verlaging van het perspectief van de door Moody's toegekende notering in september, of de door Technip ondernomen poging tot overname.
De specialist in seismiek heeft feitelijk een zeer slecht jaar 2014 doorgemaakt. De onderneming, die zich aan het begin van de keten van de aardolieproductie bevindt, heeft te kampen (en blijft kampen) met de reductie van de onderzoek- en exploratiekosten door de grote aardoliemaatschappijen in verband met de lage prijzen van het zwarte goud.
De uitwerking was dusdanig dat CGG vorig jaar gedwongen was om aan te kondigen dat het herstructureringsplan zou worden versneld en geïntensiveerd. Dat omvat een reductie van de vloot van schepen en de consolidatie van de financiële situatie (verhoging van de gemiddelde maturiteit van de schuld, nieuwe onderhandeling van de bankcontracten...).
De lening heeft in de herfst van 2014 een eerste limiet overschreden op 82,93% van de nominale waarde, om vervolgens weer boven de grens van 100% uit te stijgen, dankzij de zichtbare resultaten van de eerste maatregelen in de boekhouding van de groep, maar dat is niet alles. De pers rapporteerde op dat moment een overnamebod van de Franse groep in aardoliediensten Technip. De discussies over een toenadering werden echter afgekapt, wat half december een spectaculaire daling van de lening naar 76% van de nominale waarde veroorzaakte. Sinds die tijd heeft de waardetitel zich weer wat hersteld, dankzij de publicatie van de jaarresultaten.
Behoedzame vooruitzichten
De situatie blijft echter wel netelig voor CGG.
In het eerste kwartaal van het boekjaar 2015 zag de onderneming de verkoop dalen met 29% naar 570 miljoen dollar, een ontwikkeling die door de directie wordt toegeschreven aan de verandering in het bereik van de boekhouding en aan de druk op zowel de prijzen als de volumes. Het bedrijfsresultaat is gehalveerd naar 18 miljoen. De vrije kasstroom (free cash-flow) is negatief gebleven ter hoogte van 20 miljoen, in vergelijking tot -151 miljoen een jaar eerder.
CGG verwacht bij de vooruitzichten voor de komende kwartalen "een nog steeds moeilijke context en weinig zichtbaarheid". Deze mening werd onlangs gedeeld door Moody's die inschat dat de activiteit in de seismische industrie voor langere tijd zwak zal blijven. CGG zal in principe bovendien geconfronteerd worden met een kastekort over het jaar genomen, en eveneens in 2016, voegt Moody's eraan toe. Het agentschap meent daarom dat "B1" met perspectief negatief, in plaats van "Ba3", voor CGG een gepaste beoordeling is.
Dat is waarschijnlijk de verklaring voor de prijzen die momenteel op de secundaire markt worden waargenomen. De lening is beschikbaar op 97,06% van de nominale waarde, ofwel een rendement van 6,588%. Een bijzonder goede remuneratie, maar die tevens een aanzienlijk risico inhoudt.
