De omzet van Brunel (Houden) daalde in het eerste kwartaal, in vergelijking met vorig jaar, met 2%. Ook de brutowinst kwam lager uit en daalde met 4%. Dit was het gevolg van kostenstijgingen van 10%. Bij gelijk gebleven wisselkoersen was dit 5% geweest. Verder zag Brunel het bedrijfsresultaat (EBIT) dalen met 32% naar €14,3 miljoen. De EBIT-marge zakte in van 6,2% in het eerste kwartaal van vorig jaar, naar 4,3% in het eerste kwartaal van dit jaar. Wij vinden dit teleurstellend.
Brunel detacheert onder andere mensen in de olie- en gasindustrie. De negatieve effecten van de lagere olieprijs sijpelen nu ook door in de cijfers van de detacheerder. Zo daalde het aantal gedetacheerden bij de divisie Energy met 12%. Door gunstige wisselkoerseffecten kwam de omzet wel 3% hoger uit. Zonder wisselkoerseffecten zou de omzet met 11% zijn gedaald. Bij projecten was de omzet 31% lager. Het management heeft overigens wel de verwachting uitgesproken dat de negatieve effecten van de lage olieprijs nu zijn gestabiliseerd.
In Nederland was de omzet 2% hoger en de EBIT-marge 30 basispunten lager met 8,9%. De omzet in Duitsland was 5% lager. De Duitse marges waren met 9,1%, 450 basispunten lager en het bedrijfsresultaat was 37% lager. Ook deze cijfers vinden wij erg teleurstellend.
Wat betreft Energy hebben we momenteel geen outlook vanwege de onzekerheid in de markt. In Nederland verwachten we dat de markt zal aantrekken. We verwachten voor het hele boekjaar 10% groei. De 2% uit het eerste kwartaal zal naar verwachting dus snel aantrekken. Voor Duitsland zien we pas later in het jaar groei en verwachten we 3% voor het hele jaar.
De kwartaalupdate van Brunel zal volgens ons weinig onzekerheid rondom de winstontwikkeling in 2015 wegnemen. Dit onderstreept onze investeringscasus en wij herhalen ons Houden-advies.