De in de Bel20 genoteerde aandelen hebben gisteren nog 2% moeten inleveren, wat een negatieve uitwerking is van de winstwaarschuwing van de Duitse groep BASF, die druk heeft gezet op de totaliteit van de waarden in deze sector.
Solvay heeft vorig jaar 45% van de omzet in Azië en in Latijns-Amerika verwerkelijkt en zij hebben te lijden onder de onzekerheden in de opkomende landen. Zoals benadrukt door MoneyTalk is deze in Brussel gebaseerde groep altijd geneigd geweest tot internationalisatie, met de daarbij behorende voor- en nadelen.
De overname van Cytec voor een bedrag dat als zeer hoog, zo niet te hoog (5.5 miljard dollar) wordt beschouwd, heeft anderzijds een zeker wantrouwen voortgebracht bij de analisten en de financiële beoordelingsbureaus.
Op 11 december van vorig jaar heeft Standard & Poor's de notering van de groep dan ook met twee posities verlaagd, naar 'BBB-', de laatste positie vóór de categorie 'speculatief'. Het agentschap gaat ervan uit dat de overname van Cytec, die voor Solvay een verhoging van de schuldenlast ter hoogte van vier miljard dollar heeft veroorzaakt, de kredietstandaarden heeft verslechterd.
Volgens bepaalde geruchten zou de chemische groep van plan zijn om afstand te doen van activiteiten die niet meer stroken met de groeistrategie op lange termijn, zoals de polyamide-sector (bijzonder afhankelijk van cyclische activiteiten) of Acetow (fabrikant van materiaal dat gebruikt wordt voor sigarettenfilters), aldus MoneyTalk.
Verschillende trajecten van de obligaties
Solvay heeft, om de overname van Cytec te kunnen financieren, aan het einde van vorig jaar een beroep gedaan op de obligatiebeleggers.
Zij hadden onder meer een lening geplaatst van het type 'senior' in euro, met een vaste coupon van 1,625%. Deze obligatie wordt iets boven de uitgifteprijs op 100,40% van de nominale waarde verhandeld. Het jaarlijks rendement wordt daarmee teruggebracht op 1,55% (coupure van 100.000 euro).
Wij richten uw aandacht op het feit dat een verdere degradatie van de beoordeling van Solvay voor de onderneming niet zonder gevolgen zou zijn. Deze obligatie heeft inderdaad een coupon 'step-up', die varieert bij bepaalde veranderingen van de beoordeling bij Standard & Poor's en Moody's. Het is inderdaad zo dat, als de notering van Solvay zou worden verzet naar de categorie 'speculatief' bij Standard & Poor's of bij Moody's, de coupon dan automatisch verhoogd wordt met 125 basispunten (1,25%).
Flinke daling van de eeuwigdurende obligaties
Solvay heeft ook eeuwigdurende, achtergestelde obligaties uitgegeven, die sinds de uitgifte met meerdere punten gedaald zijn. Als voorbeeld de eeuwigdurende obligatie op 4,199%, die voor het eerst in 2019 kan worden terugbetaald en die beschikbaar is voor aankoop op 94,50%, wat het jaarlijks rendement tot de 'call' op 6% brengt (coupure van 100.000 euro).
Wij melden dat Solvay ook obligaties in dollar heeft geplaatst. Het deel op 3,40% tot 2020 wordt verhandeld op 99,90% van de nominale waarde, voor een jaarlijks rendement van 3,45% (coupure van 200.000 dollar, wisselkoersrisico).